Bitcoin mantiene su estabilidad frente a la Fed y abre espacio para mirar el largo plazo

“Un día gastado en analizar la situación macroeconómica es un día perdido”. Eso le oí decir a un conferencista esta semana en Medellín. No lo quiero sacar de contexto, tengo que ser justo con él. Lo dijo hablando de cómo analizar empresas. Su punto era sencillo: una compañía vale por la plata que le queda libre para repartir a sus dueños y por la que se espera que genere en el futuro.

Lo demás, para él, es ruido. Le compro la idea de que lo macro genera ruido en el corto plazo, pero no creo que analizarlo sea perder tiempo. Obvio, él estaba pensando en empresas y yo en activos digitales, en ese Bitcoin que en estas últimas semanas resiste a las noticias.

¿Será que Bitcoin se volvió inmune a la Fed?

El miércoles pasado salió la inflación de Estados Unidos para septiembre: 3.7% anual. En agosto había sido 3.4%. Es decir, se aceleró. Ayer llegó otro dato: los precios al productor subieron 6.3% anual. Es el aumento más alto desde diciembre de 2022. ¿El resultado? Según FedWatch, la probabilidad de que la Fed suba tasas en diciembre ya supera el 66%.

¿Y eso por qué me importa?

Porque las tasas altas significan deuda más cara. Empresarios y consumidores pagan más intereses por la plata que les prestan. También cambian las cuentas de los inversionistas. Con tasas altas, los flujos de caja futuros de una empresa valen menos hoy. Y eso baja el valor de sus acciones.

Además, los bonos del Tesoro se vuelven más atractivos. ¿Y para qué arriesgarse en acciones o en cripto si un bono paga bien?

Si no da ganancias como una empresa, ¿cómo se analiza Bitcoin?

Bitcoin no es una empresa. No tiene una junta directiva. No tiene dueños. Es descentralizado (uno de sus principales fundamentales). No vende nada. No tiene gastos administrativos. Ni inversión de capital. En últimas, no es una entidad legalmente establecida en una jurisdicción y no genera un flujo de caja libre con el que un analista tradicional pueda jugar para decir si está caro o barato.

Desde un punto de vista fundamental, a Bitcoin lo respalda su diseño descentralizado y, lo más importante, su esquema programado de emisión finita (si quieres aprender más del tema, te invitamos a nuestro curso de Bitcoin 101). En ese orden de ideas, Bitcoin se debe analizar más desde un concepto de reserva de valor. No se debe valorar ni analizar como una empresa que cotiza en bolsa. Pero, al igual que una empresa, está expuesto a los vientos macroeconómicos globales.

Sin embargo, por ahora Bitcoin no parece estar reaccionando a estos datos. Al momento de escribir esta nota, el comportamiento semanal era casi plano: el viernes pasado BTC cerró levemente por encima de los USD 82,500 y ayer hacia el mediodía cotizaba alrededor de los USD 82,000.

Lo más importante: ese canal, del que tanto hemos hablado recientemente, se mantiene muy fuerte. El precio de Bitcoin ha oscilado entre USD 81,000 y USD 86,000 en las últimas cuatro semanas. Y en los últimos dos meses, la valorización acumulada ya supera el 30%.

Bitcoin no necesita flujos de caja para tener una tesis de valor, pero tampoco vive fuera del mundo financiero. Su diseño (escasez programada, descentralización y seguridad de red) explica por qué existe; el entorno macro ayuda a explicar cuánto está dispuesto a pagar el mercado por él en cada momento. Que hoy resista un entorno adverso no significa que sea inmune para siempre.

Entonces, ¿le doy la razón al conferencista?

Sí, pero no del todo. Lo macro importa, y mucho: mueve las tasas, mueve el apetito por riesgo y, tarde o temprano, termina tocando a Bitcoin también. Ignorarlo sería un error.

Pero hay algo que vale la pena aprovechar. Si en estos días Bitcoin no está reaccionando a la inflación ni a las apuestas sobre la Fed, quizás sea un buen momento para quitarle los ojos a la pantalla y volver a lo fundamental: por qué existe, qué lo hace escaso y qué papel queremos que juegue en nuestro portafolio.

Miremos lo macro, sí, pero tratemos de que lo macro no sea lo único que miramos. Estemos pendientes de la imagen de hoy, pero no olvidemos la película completa.

El problema de vivir pendientes del día a día es que cada subida nos emociona y cada caída nos asusta. Y así es muy difícil tomar buenas decisiones. Una estrategia de largo plazo no elimina la volatilidad, pero sí nos da una forma distinta de mirarla: deja de ser una amenaza diaria y pasa a ser parte del camino.